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周专题：海澜之家的转型：从“男人的衣柜”到“全家人的衣柜”。海澜之家主品牌创立二十余年，是与国民共同成长的男装领导品牌，上游“可退货”模式，深度绑定供应商；下游“类直营”模式，快速扩张下沉；加盟商、供应商与公司成为利益共同体。公司亦布局优质赛道，旗下拥有高端职业装圣凯诺品牌、女装OVV 品牌、童装“男生女生”及英氏品牌，为其长期稳健发展提供增长潜力。

市场行情：1）A 股：纺织服饰指数下跌1.29%，跑输大盘1.99ppt。从板块估值看，A 股服装板块TTM 估值处于历史较低水平。2）港股：本周恒生非必需性消费指数上涨0.35%，跑赢大盘2.24ppt。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM 估值略高于历史估值的中位数水平。港股通持股比例中，本周变动幅度前三的公司分别为申洲国际(+0.13ppt)、安踏体育(+0.05ppt)、互太纺织(+0.05ppt)。

行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：6 月份社零同比增加3.1%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比增加6.9%。1-6 月社零累计同比增加8.2%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比增加12.8%。2）纺织品及出口服装月度数据：6 月份我国纺织品服装出口额为315.5 亿美元，同比减少14.4%。1-6 月，我国纺织品服装出口额为1,427 亿美元，同比减少8.3%。

3）上游纺织原材料价格：2023 年8 月4 日，棉花、纱线、坯布、羊毛价格分别同比+15.44%、+4.68%、+1.63%、-15.06%。4）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况：6 月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为聚阳/丰泰/裕元制鞋业/鸿儒/志强/钰齐，同比分别+7%/-14%/-24%/-34%/-36%/-52%。

重要公告及新闻：1）361 度8 月1 日发布盈喜公告，预计2023H1 公司股东应占溢利上升不少于25%。3）华利集团8 月2 日发布2023 年半年度业绩快报。2023H1，公司实现营业收入92.12 亿元，同比减少6.94%，归母净利润14.55 亿元，同比减少6.82%。2023 年Q2，毛利率较第一季度有所提升。

投资建议：中报季前后重点关注两大布局方向：1）关注估值洼地的制造端。一方面，服装上游制造端估值持续回调，且估值处于历史中枢以下水平；另一方面，三季度制造端企业有望出现拐点性行情，持续跟踪订单表现。建议关注标的：申洲国际、华利集团、新澳股份、富春染织、伟星股份、兴业科技等；2）关注热度较高的细分赛道。其一，即将到来的杭州亚运会或将加持体育运动鞋服赛道，运动鞋服流水表现是市场关注的重点；其二，淡季布局羽绒服标的波司登，估值支撑性强，订货会表现及新季设计值得期待。建议关注标的：波司登、李宁、安踏等。

风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。

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